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图片:存在Shutterstock

对破产赫兹选项提供了独特的风险和机遇

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赫兹的故事变得越来越离奇。

昨天我们写关于千禧一代的投资者和体育赌客是如何在这家汽车租赁巨头的极端举动中发挥作用的,这家汽车租赁巨头最近刚刚申请破产保护,就在这篇文章被上了Zacks.com之后,赫兹HTZ-免费的报告股之中有消息称,他们将被取消销售达的5亿$美元的股权,主要是因为证券交易委员会提出的问题暂停。

甚至在2019年新冠病毒传播之前,赫兹就已经处于危险之中,而债券持有人早在2019年第三季度就已经准备好了无法支付票面利息,这在大街上是一个保守得很糟糕的秘密。从3月份开始,随着客户几乎停止所有的旅游活动,旅游收入急剧下降,这真的是致命一击。

破产可以是一个相当有序的过程,它维护了股东的利益,这些股东拥有股权或债务,并按照他们所持股份的从属性质进行支付。债券往往以低于其票面价值的价格交易,这代表了市场对这些债务将得到偿还的可能性的看法。

与价值的任何资产出售并将收益分配给债权人和公司的所有者。

债券持有人未必会一扫而光;他们得到的资产销售,应收账款和其他任何收入,公司的一个法院监督清算过程中实现的任何收益份额第一。如果公司发行优先股,这些业主将支付未来和普通股权所有者放在最后。

实际上,这意味着,作为资本市场确信,不会有足够的全部债务持有人的薪酬,股权股份交易通常非常接近于零。他们可能会保留在机会的价值少量,该公司将认识大于预期收益或可能被一个“白色骑士”收购方是谁愿意承担所有的债务直接购买。

这不是然而,发生了什么事,以赫兹。

创下了$ 20.85的52周新高/股在2月以后,这些股票成交低至申请破产保护后,只需0.40 $盘中,在单个会话脱落其价值的85%。

这时候,事情变得怪异。相反,在继续向零的预期持续下降作为法院的资产分配给债权人的,赫兹股份5.53 $ /股,在未来两周内上涨接近近1000%,6月8日

我不能告诉你到底为什么会发生,但我有一些猜测。赫兹的市值是可用的股份超过30%,因此小而短的兴趣是如此之大,一系列相对小订单可以移动的价格不成比例。大型机构投资者一般不会在处理破产公司的股票。

具有较高风险容忍度的对冲基金可能会尝试做空,从一家可能趋向于零的公司中吸走最后的50美分,但即使对它们来说,风险回报情况也是扭曲的——而且不是对它们有利的。最好的情况是,他们意识到最后50美分的利润,但如果他们是错误的,公司能够上演一个不太可能的转机,风险实际上是无限的。

在逼空,很多这些资金被迫在他们很可能是值得一个巨大的多买回这些股份赫兹。当尘埃落定,价格已经解决回大致$ 2 /股的水平。

它获取怪异

在一个非常非常规的举动,管理在赫兹意识到最近助跑可能恰好提供他们需要留在企业的生命线,所以他们请求法官(审判长)破产程序了,让他们新的股权出售给了市场 - 和他们的请求获得了批准。

离奇的产品包括来自公司,有一个可能性,即新股将变得一文不值披露。你不能指责赫兹高管尝试非常规机动。如果市场愿意给你更多的钱基本上是什么都没有,你有责任的利益相关者和团队成员至少给它一个镜头。

不幸的是,赫兹,美国证券交易委员会的任务是仔细检查那无价值证券被出售给公众投资者的任何可能性。万博官方app美国证券交易委员会轻轻地告诉赫兹,他们“有问题”与时机和建议发售和赫兹方面明智地暂停交易。

当股价由停牌重新开放,他们留在了对周围$ 2。

这应该是关于选择,对不对?

当一个对风险有一定容忍度的交易员看到一只交易价格为2美元/股且走势剧烈的股票时,这可能看起来像是一个通过期权策略实现盈利的机会。

一看然而赫兹期权市场,你会的第一件事可能是通知的隐含波动率的极高水平。在七月到期,在平价期权是目前售价在300%以上的波动。这些选项还是看第一眼相当便宜的,因为你可以购买29跨剩余仅为1.40 $。

但标的股票只交易为$ 1.90 /股。如果你买的跨和股份实际做到零在接下来的一个月,你犯了一个总计$ 0.50。这不是一个很大的风险/回报的命题。从正面看,该股已增长近一倍,你甚至打破并开始交易赚钱了。

此外,由于卖空者很难借到股票,他们必须支付较高的利率来维持他们的头寸,因此在利率中性的情况下,看跌期权比看涨期权要贵得多。

高波动性加上负利率确实提供了一个独特的机会。把钱卖出去,而不是买股票。

(我要明确的是,我不主张买赫兹的股票。我不能自称了解,围绕移动它的市场力量,如果我不明白,我尽量避免交易。但是,如果你要采取偷袭的赫兹卷土重来,有一个聪明的办法做到这一点。)

七月1.5打击认沽目前0.55 $投标。这325%的隐含波动率。如果你卖的是看跌期权和股票的价格高于1.50 $ /股到期时,你保持$ 55如果价格低于$ 1.50,你买了100股的只需$ 0.95 /股的价格蝾螈。

There’s a pretty fat band in which you get assigned on the put, but if the shares are trading between $0.95 and $1.49/share, you’ll get buy the shares and be able to sell them immediately – as well as keeping the entire premium you collected. Every price higher than $0.95 results in at least some profit for you.

绝对最坏的情况是,股票直接转到零,你损失$ 0.95。突然,我们有什么看起来像一个不错的风险/回报比率。

即使在廉价的股票怪异的情况下,关注隐含波动率水平和歪斜的利率情况可以帮助缝赔率对你有利。

我也建议让你的眼睛了在其他公司类似的机会。赫兹可能不是我们所看到的是流行的结果,最后破产...

戴夫

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